操盤建議：
金融期貨方面：國內宏觀基本面上行大勢未改、政策面加碼預期增強，且技術面亦有強支撐，A股整體仍將延續(xù)漲勢。從具體驅動映射看，價值、成長股均有機會，而滬深300指數(shù)兼容性最高，前多耐心持有。
商品期貨方面：滬鋁支撐較強，PTA延續(xù)跌勢。
操作上：
1.水電短缺持續(xù)制約供給、庫存持續(xù)走低，滬鋁多單移倉至AL2307；
2.供應端寬松預期明確，PTA309前空持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體大勢依舊向上，滬深300期指性價比仍最高 周二（5月16日），A股整體走勢震蕩偏弱。截至收盤，上證指數(shù)跌0.6%報3290.99點，深證成指跌0.71%報11099.26點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.25%報2294.19點，中小綜指跌0.76%報11655.47點，科創(chuàng)50指微漲0.01%報1025.87點。當日兩市成交總額為0.87萬億、較前日有所回落，但整體仍處相對高位區(qū)間；當日北向資金凈流出為34億。 盤面上，TMT、消費者服務、商貿零售、建筑及紡織服裝等板塊跌幅較大，而電力能源及新設備、醫(yī)藥和電子等板塊表現(xiàn)則較為堅挺。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持偏正向結構；另滬深300、中證1000指數(shù)主要看漲期權合約隱含波動率則有回落?？傮w看，市場短期情緒有所反復，但仍無一致性的悲觀預期。 當日主要消息如下：1.美國4月零售銷售額環(huán)比+0.4%，預期+0.8%，前值-0.6%；2.全國4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比+5.6%，前值+3.9%；3.全國4月社會消費品零售總額同比+18.4%，前值+5.8%；4.據(jù)工信部，《智能網(wǎng)聯(lián)汽車標準體系》將于近期正式發(fā)布實施。 A股關鍵位支撐明確、且整體交投情緒尚可，技術面仍將維持多頭格局。國內最新宏觀面主要指標相對表現(xiàn)雖不及預期、但絕對值則仍處持續(xù)改善狀態(tài)，基本面復蘇大方向未改；另政策面則持續(xù)有增量措施、且存量政策亦逐步落地兌現(xiàn)，亦利于經(jīng)濟回暖進程加快、增速斜率上修。而海外市場衰退趨勢明朗，亦利于強化A股在全球市場的吸引力、以及外資的流入趨勢?？傮w上述主要影響因素看，A股大勢依舊向上。從具體分類指數(shù)看，價值和成長兩大風格均有機會，故均衡策略盈虧比依舊最佳，對應滬深300指數(shù)多單宜耐心持有。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 宏觀預期偏弱，銅價上方承壓 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報65230元/噸，相較前值上漲520元/噸。期貨方面，昨日銅價昨日全天震蕩走弱。海外宏觀方面，衰退預期引發(fā)的避險需求可持續(xù)較低，但加息暫停預期不斷強化，美元向下趨勢不變。國內方面，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，經(jīng)濟復蘇節(jié)奏偏緩，但并未有轉衰退跡象，關注后續(xù)政策加碼情況。供給方面，從近期公布的海內外銅礦企業(yè)產(chǎn)量來看，頭部礦企整體向下，但整體仍保持增長，預計年內供給預期較充裕。從長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強。冶煉企業(yè)存在階段性檢修，但并未超出季節(jié)性檢修規(guī)模范圍，影響程度較為有限。下游需求方面，加工企業(yè)開工率部分修復，但目前宏觀修復節(jié)奏偏緩，需求預期較為謹慎。庫存方面，海外庫存略有抬升，國內庫存仍趨勢向下，關注下行趨勢能否延續(xù)。綜合而言，美元指數(shù)向下趨勢暫未打破，但短期反彈以及海內外宏觀預期均對銅價形成一定拖累，目前銅價已經(jīng)有了較大回調，進一步向下空間有限。后續(xù)仍需關注國內宏觀面對需求端的影響。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給約束提供支撐，鋁價下方空間有限 上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18240元/噸，相較前值上漲210元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤區(qū)間內震蕩，夜盤小幅走高。海外宏觀方面，衰退預期引發(fā)的避險需求可持續(xù)較低，但加息暫停預期不斷強化，美元向下趨勢不變。國內方面，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，經(jīng)濟復蘇節(jié)奏偏緩，但并未有轉衰退跡象，關注后續(xù)政策加碼情況。供給方面，國內水電產(chǎn)能仍受到較大的制約，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示4月鋁產(chǎn)量環(huán)比減少。目前多數(shù)水庫水位大幅低于歷史同期水平，云南等地天氣干旱問題仍未完全緩解。且今年極端天氣的概率增加，預計水電短缺對電解鋁生產(chǎn)的拖累將貫穿全年。而復產(chǎn)節(jié)奏方面，部分企業(yè)出現(xiàn)暫停復產(chǎn)轉為停產(chǎn)的情況。此外電解鋁企業(yè)復產(chǎn)流程較長，預計5月復產(chǎn)節(jié)奏仍將較為緩慢。海外方面，在目前經(jīng)濟表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關停，但涉及規(guī)模相對有限。需求方面，地產(chǎn)竣工端修復確定性較高，關注汽車相關政策的加碼，鋁下游仍存潛在利多，但兌現(xiàn)節(jié)奏偏緩。庫存方面，近期庫存仍在持續(xù)向下，且整體處于歷史低位。成本方面，由于電力價格的下跌帶動電解鋁成本向下，支撐有所減弱，但進一步向下空間不足。綜合來看，目前雖然需求端利好兌現(xiàn)偏慢，但鋁供給端制約仍較為明確，疊加庫存偏低，鋁價下方存支撐。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 估值續(xù)跌空間有限而驅動不足，黑色金屬震蕩運行 1、螺紋：本輪螺紋價格下跌的兩大核心驅動：（1）供應增長壓力顯性化，（2）煤焦等主要原料價格大幅下跌，導致螺紋鋼成本坍塌風險持續(xù)發(fā)酵。近期上述兩大驅動出現(xiàn)減弱的預期。對于供給壓力，粗鋼產(chǎn)量平控政策基本確定，4月下旬起長短流程鋼廠也在盈利壓力下逐步兌現(xiàn)自主減產(chǎn)。對于成本端，煤焦期貨價格下跌周期已持續(xù)2個月，累計最大跌幅超40%，國有地方礦焦煤現(xiàn)貨價格已從冬儲高點累計下跌900-1000元/噸，一方面，價格連續(xù)下跌中利空因素已逐步被消化，另一方面，國內煤礦或將采取行動以降低煤價下跌的風險。但是粗鋼產(chǎn)量平控政策實際執(zhí)行要到3、4季度，原料持續(xù)向鋼廠讓利，鋼廠階段性減產(chǎn)接近尾聲，而經(jīng)濟復蘇動能環(huán)比減弱，4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預期，疊加淡季臨近，需求釋放潛力不足，淡季螺紋供強需弱的風險仍未化解，基本面并無實質性改善，不排除淡季鋼廠再度被迫主動減產(chǎn)的風險。宏觀政策端存在分歧，經(jīng)濟復蘇動能放緩，政策加碼必要性上升，但5%增長目標完成難度不大，且降息預期也再度落空。因此建議仍以行情震蕩筑底的思路對待，價格調整幅度較充分，但也缺乏向上驅動，后續(xù)繼續(xù)關注宏觀政策、二季度鋼廠主動減產(chǎn)的情況，以及焦煤供給端消息。策略上：單邊，新單暫觀望，關注此前反復提到的高爐煉鋼成本底3500附近的支撐，激進者持逢低試多的思路。風險：下游補庫需求釋放，鋼材減產(chǎn)超預期。
2、熱卷：本輪熱卷價格下跌有兩大核心驅動為：（1）板材供給增長的壓力顯性化；（2）焦煤等核心的原料價格大幅下跌，熱卷成本坍塌風險持續(xù)發(fā)酵。近期上述兩大驅動出現(xiàn)減弱的預期。對于供應壓力，今年粗鋼產(chǎn)量平控政策基本確定，4月下旬起長流程鋼廠也在盈利壓力下逐步兌現(xiàn)自主減產(chǎn)。對于成本，領跌的焦煤，其期貨價格累計最大跌幅已超40%，下跌持續(xù)時間約2個月，現(xiàn)貨價格也自冬儲高點累計下跌900-1000元/噸，部分利空因素已被消化，國內煤礦或將采取行動降低煤價下跌的壓力，近期市場相關消息較多。不過，粗鋼產(chǎn)量管控政策實際執(zhí)行大概率在3、4季度，原料持續(xù)向鋼廠讓利，鋼廠階段性減產(chǎn)已臨近尾聲。而國內經(jīng)濟復蘇動能轉弱，4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期，疊加淡季臨近，外需退坡，淡季熱卷供應壓力仍較難化解，不排除淡季熱卷廠再次面臨主動減產(chǎn)的壓力。宏觀政策端也不明朗，隨著經(jīng)濟復蘇動能放緩，政策加碼的必要性隨之上升，但目前看完全5%增長目標的難度不大，政策依然保持克制，本月降息預期又落空。因此建議維持行情震蕩筑底的思路應對，價格調整幅度較充分，但也缺乏向上動能，未來繼續(xù)關注宏觀政策、二季度鋼廠減產(chǎn)、以及焦煤供給的情況。策略上，單邊：謹慎者新單暫觀望，觀察此前提到的潛在高爐成本底3550附近的支撐，激進者可依托該處輕倉逢低試多。關注：下游補庫需求釋放，鋼廠減產(chǎn)超預期。
3、鐵礦石：在原料讓利背景下，高爐盈利得到支撐，高爐階段性減產(chǎn)或已接近尾聲，在粗鋼限產(chǎn)政策未實際執(zhí)行的階段，生鐵產(chǎn)量短期較難實質性下降。近幾周，外礦發(fā)運減量明顯，其中澳礦發(fā)運受天氣擾動，非主流礦發(fā)運也出現(xiàn)大幅回落。鐵礦基本面矛盾暫不突出，鋼廠進口礦庫存再創(chuàng)新低，港口進口礦庫存也延續(xù)去化。截至5月16日收盤，鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品89（前值91），期貨貼水幅度仍較深。結合鐵礦基本面、期貨貼水幅度考慮，一旦鋼價企穩(wěn)，鐵礦價格走勢或將階段性再度強于成材。但是，今年繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量平控政策已較為確定，下半年有望實際落地，疊加國內廢鋼替代性、外礦發(fā)運季節(jié)性回升趨勢，下半年鐵礦供需過剩壓力將逐步顯性化。同時，一旦鋼廠復產(chǎn)，淡季期間，鋼材供強需弱的風險依然存在，不排除二季度鋼廠再度主動減產(chǎn)的可能。綜上所述，鐵礦09合約下方支撐增強，但考慮到淡季鋼廠主動減產(chǎn)必要性，以及下半年度粗鋼產(chǎn)量管控政策實際執(zhí)行，鐵礦價格短期存在支撐，中期下行壓力依然存在。策略上：單邊：新單觀望。關注：終端補庫需求的釋放，鋼廠減產(chǎn)超預期。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料市場短期底部顯現(xiàn)，貿易環(huán)節(jié)入市積極性增高 焦炭：供應方面，入爐煤成本下行伴隨焦炭提降，焦化利潤修復緩慢，華東地區(qū)焦爐開工率繼續(xù)下降，主動減產(chǎn)意愿顯現(xiàn)，整體開工維持弱勢。需求方面，成材消費淡季預期增強，鐵水產(chǎn)量階段性見頂，鋼廠高爐檢修情況增多，焦炭剛需同步走弱。現(xiàn)貨方面，產(chǎn)地焦炭完成七輪提降，鋼焦博弈暫穩(wěn)，而原煤貿易顯現(xiàn)止跌跡象，貿易環(huán)節(jié)入市意愿增強，現(xiàn)貨市場底部臨近。綜合來看，鐵水產(chǎn)量見頂回落、焦爐開工主動減產(chǎn)，庫存壓力依然集中于上游，焦炭供需進入雙弱格局，但現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)磨底局面，貿易環(huán)節(jié)有望重啟，焦炭期價表現(xiàn)企穩(wěn)，關注原料成本支撐。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，事件影響逐步淡化，主產(chǎn)區(qū)煤礦重大隱患排查或將推進，關注后續(xù)政策導向及其對原煤生產(chǎn)的實質性干預；進口煤方面，消息擾動及利潤倒掛使得蒙煤進口量出現(xiàn)大幅度下降，上周甘其毛都口岸日均通關車數(shù)降至300車之內，進口市場或再生變數(shù)。需求方面，焦企壓產(chǎn)意圖增強，開工回落制約焦煤入爐剛需，庫存壓力集中于上游，但坑口競拍市場出現(xiàn)回暖跡象，部分煉焦配煤價格率先企穩(wěn)，采購需求或邊際增強。綜合來看，焦煤現(xiàn)實基本面維持偏弱格局，但連續(xù)降價后坑口挺價行為增強，超跌煉焦配煤率先企穩(wěn)反彈，補庫需求存在增量，而供應端擾動暫未定論，政策引導或不時擾動原煤生產(chǎn)，焦煤期價短期表現(xiàn)進入上行通道，關注大礦長協(xié)價格。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿預期悲觀，玻璃01下行驅動明確 現(xiàn)貨：5月16日，華北重堿2800元/噸（-100），華東重堿2550元/噸（-50），華中重堿2450元/噸（-100），華南輕重堿分別跌價100和200，西南輕重堿分別跌價50和70，西北輕重堿分別跌價200和150；5月16日，浮法玻璃全國均價2226元/噸（-0.09%）。 上游：5月16日，純堿日度開工率87.76%（+1.21%），重慶湘渝生產(chǎn)恢復中。 下游：（1）浮法玻璃：5月16日，運行產(chǎn)能163080t/d（0），開工率79.28%（0），產(chǎn)能利用率80.44%（0），昨日玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率依然偏低，沙河71%，湖北65%，華東85%。（2）光伏玻璃：5月16日，運行產(chǎn)能86510t/d（0），開工率80.26 %（0），產(chǎn)能利用率92.83%（0）。（3）輕堿：各地輕堿現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌。 點評：（1）純堿：市場消息遠興5月19日鍋爐點火，項目推進較為順利，純堿供給增長壓力較明確，成本曲線將向右平移；國內純堿進口壓力逐漸增加；輕堿消費偏弱，光伏玻璃點火較慢，重堿需求增量低于預期。在此情況下，純堿生產(chǎn)企業(yè)傾向于維持高產(chǎn)，中下游企業(yè)則傾向于壓低原料庫存以降低風險，純堿過剩風險或逐步積累。建議純堿09合約維持空頭思路。向下關注純堿成本支撐，目前氨堿法成本1600左右，聯(lián)堿法成本1300左右。（2）浮法玻璃：隨著純堿期現(xiàn)貨價格連續(xù)較快下跌、以及浮法玻璃價格持續(xù)回升，浮法玻璃已基本實現(xiàn)全行業(yè)盈利，年內浮法玻璃產(chǎn)線復產(chǎn)/點火預期增強。再考慮地產(chǎn)竣工周期的持續(xù)時間，以及相應基數(shù)，從同比角度看，玻璃2401合約大概率面臨供應同比增速逐步回升，而需求同比增速逐步下降，供需增速差逐步收斂的情況，恰與玻璃2305合約面臨的基本面完全相反，屬于確定性相對較高的空配合約。且5月以來，主產(chǎn)地產(chǎn)銷率顯著走弱，也顯示出浮法玻璃供需增速差出現(xiàn)收斂的跡象。 策略建議：單邊，純堿09合約空單持有；玻璃01合約仍持空頭思路。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 市場對宏觀利空擔憂明顯增加，原油偏弱延續(xù)震蕩 宏觀方面，美國債務問題懸而未決，宏觀層面的不確定性影響市場情緒，全球恐慌或引發(fā)追加保證金、擠兌和拋售。全球范圍內系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，經(jīng)濟衰退壓力繼續(xù)施壓市場。 機構方面，IEA月報數(shù)據(jù)顯示，4月到12月OPEC+的石油供應將減少85萬桶/日，而非OPEC+的石油供應將增加71萬桶/日；下半年全球供應缺口將達200萬桶/日，經(jīng)合組織庫存大降，將油價展望從中性調整至小幅看漲。整體與EIA供需平衡展望觀點相差較大，短期提振市場情緒。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，美國至5月12日當周API原油庫存 362.9萬桶，預期-130萬桶，前值361.8萬桶。原油連續(xù)第二周累庫超預期，但汽油降庫超預期。API庫存數(shù)據(jù)對油價影響不大。 總體而言，原油市場供需層面未出現(xiàn)明顯惡化，但目前宏觀層面不確定性風險擔憂仍主導投資者預期，油價仍維持偏弱震蕩格局。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 供應端寬松預期持續(xù)，PTA持空頭思路 供應方面，恒力惠州250萬噸，嘉通能源一期250萬噸，二期250萬噸均已正常運行。雖然部分裝置出現(xiàn)降負檢修，但當前TA供應總體仍處于偏高位置。預計5月PTA產(chǎn)量小幅增加，PTA前期流通貨源緊張的局面將逐漸緩解，或進入累庫周期。 需求方面，需求的負反饋已經(jīng)傳導到聚酯端。進入傳統(tǒng)服裝消費淡季，下游聚酯開工在訂單偏弱背景下逐步降負，聚酯端剛需補貨偏少，各品種利潤表現(xiàn)依舊低迷，庫存持續(xù)累庫。終端織造方面，五六月處于紡織淡季，以及市場對于后續(xù)紡服市場的謹慎預期，織造行業(yè)開機率將逐步下滑。總體需求端對原料支撐不佳。 成本方面，宏觀利空與供應端維穩(wěn)之間博弈延續(xù)，原油偏弱震蕩。PX方面已經(jīng)度過供應最緊張的檢修開工低點期，產(chǎn)能逐步恢復；北美汽油庫存持穩(wěn)，汽油裂解價差走弱，辛烷值逆季節(jié)性回落，預計未來PX價格重心將繼續(xù)下移，成本支撐轉弱 總體而言，PTA開工高位供應趨于寬松、下游需求端聚酯企業(yè)減產(chǎn)降負，織造端備貨旺季結束、訂單下降，PTA仍持空頭思路。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 需求表現(xiàn)偏差，甲醇維持弱勢 之前預計復產(chǎn)的檢修裝置普遍推遲至周末或下周，本周開工率和產(chǎn)量預計進一步下降，可能達到年內最低。西北樣本生產(chǎn)企業(yè)簽單量連續(xù)第5周減少并達到兩年最低，足見當前需求之差。周二甲醇期貨價格窄幅震蕩，各地現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)定。盡管甲醇期貨價格企穩(wěn)，但聚烯烴等其他化工品價格延續(xù)下跌，化工品終端需求不足，系統(tǒng)性下跌行情暫未結束。另外近三個交易日PP-3MA期貨價差收窄100元/噸，從去年下半年至今MTO企業(yè)利潤保持低位，開工率也始終維持中等水平，直接促成了甲醇本輪的下跌，未來甲醇走勢仍然依賴聚烯烴的表現(xiàn)，然而整個二季度聚烯烴都預期偏弱，無法為甲醇提供利好。綜上所述，基本面暫未出現(xiàn)實質利好，甲醇維持弱勢。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | IEA月報看好原油需求，警惕宏觀利空發(fā)酵 周二新增浙石化二期和泉州石化兩套HDPE裝置檢修，中韓石化和洛陽石化兩套PP裝置檢修，同時3套PP檢修裝置恢復生產(chǎn)，當前檢修裝置依然偏多。IEA月報再度上調2023年全球石油需求，并預計中國原油需求恢復超出預期，但同時警告經(jīng)濟風險可能打擊全球需求，多空因素交織，原油市場表現(xiàn)平靜?？梢岳斫鉃镮EA月報已經(jīng)將全球原油需求完全寄希望于中國市場，一旦中國市場需求不及預期，原油價格進一步下跌的可能會大幅增加，此外之前助推原油價格反彈的OPEC+聯(lián)合減產(chǎn)利好，也被非OPEC+增產(chǎn)沖淡。周二國家統(tǒng)計局公布的青年失業(yè)率突破20%，創(chuàng)2018年有該統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的新高，另外美國債務上限問題利空持續(xù)發(fā)酵，國內外經(jīng)濟衰退的擔憂不斷增加，警惕6月宏觀利空帶來的風險。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口累庫速率進一步放緩，關注近期產(chǎn)區(qū)氣候狀況 供給方面：云南降雨緩解當?shù)睾登椋庀缶职l(fā)布山洪災害氣象藍色預警，提示旱澇急轉風險，天氣變動不穩(wěn)定性擾動仍存，國內產(chǎn)區(qū)全面開割依然預計于5月下旬展開；而美CPC預測8月厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生概率超90%，氣候問題對天膠生產(chǎn)端的影響權重再度攀升。 需求方面：低基數(shù)效應凸顯4月汽車產(chǎn)銷同比增速，各地車展及刺激措施提升消費熱情，后續(xù)政策施力有望加碼提效，而重卡市場中長期復蘇態(tài)勢不改，并有望貢獻需求增量；另外，節(jié)后輪胎企業(yè)復產(chǎn)復工意愿相對積極，需求傳導并未受阻。 庫存方面：期貨倉單受交割品不足維持低位水平，而本周青島港口庫存增庫速率繼續(xù)減緩，結構性庫存壓力仍存，但庫存拐點或臨近。 核心觀點：需求預期偏向樂觀，終端車市存邊際增量，而云南產(chǎn)區(qū)天氣波動使得物候條件暫不穩(wěn)定，割膠作業(yè)依然受阻，原料釋放尚需時日，供減需增支撐橡膠價格，且考慮當前滬膠指數(shù)處于長期價格分位的25%附近，多頭策略勝率及賠率占優(yōu)；關注港口庫存拐點。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 需求預期不佳，棕油走勢偏弱 昨日棕櫚油價格繼續(xù)震蕩走低。海外衰退預期持續(xù)，對棕櫚油需求預期存在拖累。供給方面，USDA預計23/24年棕櫚油產(chǎn)量抬升。市場對主產(chǎn)國增產(chǎn)預期不斷增強。雖然市場對于天氣擾動仍存在一定擔憂，但目前并未有體現(xiàn)。且受到季節(jié)性因素的影響，預計產(chǎn)量環(huán)比向上趨勢確定性更高。政策方面，印尼再度對其DMO政策進行放松調整，供給有所增加。消費方面，高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞出口抬升，但歐洲地區(qū)進口量同比減少，印度和國內雖然需求存在改善，但整體庫存仍偏高。生柴方面，政策端暫無明顯利多，需求預期一般。綜合來看，雖然產(chǎn)量存在天氣擔憂，但目前尚未體現(xiàn)，且棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性向上趨勢暫難證偽，且需求端整體無明顯利多，棕櫚油上方壓力仍存。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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