操盤建議：
金融期貨方面：A股短期走勢雖有反復，但政策面、基本面積極推漲因素仍占主導，疊加低估值特征，其多頭策略整體仍顯著占優(yōu)。順周期板塊驅漲動能更明朗、且走勢亦最穩(wěn)健，仍宜耐心持有與此映射關聯度最高的滬深300期指多單。
商品期貨方面：工業(yè)硅、橡膠將延續(xù)漲勢。
操作上：
1.供需結構不斷改善，工業(yè)硅SI2312前多持有；
2.下游樂觀需求預期兌現，RU2401前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯系人 |
股指 | 多頭策略整體仍明顯占優(yōu)，滬深300性價比最佳 周四（9月7日），A股整體呈跌勢。截至收盤，上證指數跌1.13%報3122.35點，深證成指跌1.84%報10321.44點，創(chuàng)業(yè)板指跌2.11%報2056.98點，中小綜指跌1.81%報11124.69點，科創(chuàng)50指跌3.72%報899.83點。當日兩市成交總額為0.77萬億、較前日變化不大；當日北向資金凈流出為70.7億。 盤面上，電力設備及新能源、電子、機械、基礎化工和汽車等板塊領跌，其余板塊整體亦飄綠。 當日滬深300、上證50、中證500期指主力合約基差均小幅走闊，但維持正向結構；而滬深300指數、中證1000指數主要看跌期權合約隱含波動率則有抬升?？傮w看，市場短期情緒有所反復、但一致性預期仍無轉勢跡象。 當日主要消息如下：1.我國8月出口額同比-8.8%，前值-14.5%；當月進口額同比-7.3%，前值-12.4%；2.國有大中型銀行集體發(fā)布存量房貸利率下調細則、另將于9月25日批量調整首套房貸利率。 近日A股整體呈區(qū)間震蕩格局，關鍵位支撐有效、且微觀價格結構層面亦有較積極信號，技術面整體無空頭指引信號。而國內相關重磅刺激政策加速落地、且仍有充足儲備措施，從相對長時限看，利于基本面持續(xù)改善、以及盈利端推漲動能的強化。此外，當前A股價格仍處低位，亦提供足夠高的安全邊際和賠率?？傮w看，從上行驅動潛力、估值提升空間看，A股多頭策略盈虧比依舊明顯占優(yōu)。再從具體分類指數看，考慮各類穩(wěn)增長政策映射關聯性，順周期價值股漲勢更明朗、且盤面走勢亦最穩(wěn)健，仍宜耐心持有相關行業(yè)占比最高的滬深300期指多單。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 國內宏觀預期延續(xù)樂觀，銅價高位運行 上一交易日SMM銅現貨價報69540元/噸，相較前值下跌345元/噸。期貨方面，昨日早盤震蕩運行，夜盤小幅低開隨后繼續(xù)震蕩運行。海外宏觀方面，美國經濟數據樂觀對美元形成一定支撐，但美聯儲貨幣政策預期仍較為反復，趨勢性向上動能有限。國內方面，穩(wěn)增長政策仍在不斷推進，目前地產政策仍在加碼，且仍有增量預期。供給方面，銅礦擾動事件仍存，且成本正在不斷抬升，但從全球供需數據來看，今年年內供給仍較為充裕。國內冶煉端產量較為平穩(wěn)。下游需求方面，近期刺激政策頻出，尤其是地產相關的貸款、限購等，均在持續(xù)放松，基建需求仍舊保持平穩(wěn)。庫存方面，雖有所回升，但仍處偏低位。綜合而言，美元指數上行動能有限，對有色拖累減弱，國內刺激政策加碼預期不斷抬升，需求預期正在改善，潛在利多持續(xù)，低庫存結構下，銅價下方支撐仍存，但目前銅價已處在偏高水平，快速上行動能有限。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 樂觀情緒延續(xù)，鋁價下方存支撐 上一個交易日SMM鋁現貨價報19470元/噸，相較前值上漲160元/噸。期貨方面，滬鋁昨日全天震蕩運行。海外宏觀方面，美國經濟數據樂觀對美元形成一定支撐，但美聯儲貨幣政策預期仍較為反復，趨勢性向上動能有限。國內方面，穩(wěn)增長政策仍在不斷推進，目前地產政策仍在加碼，且仍有增量預期。供給方面，雖然產量出現增長，但主要受益于云南復產，目前已經接近尾聲，后續(xù)進一步增量空間有限。需求方面，地產刺激政策加碼節(jié)奏較快，光伏需求持續(xù)向上，新能源汽車在消費刺激下延續(xù)樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫存方面，目前庫存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面，近期煤炭價格走勢偏強，成本略有抬升，且在供給受限下，高利潤對產量釋放的刺激作用有限。綜合來看，美元指數上行動能有限，對有色拖累減弱，而國內刺激政策不斷加碼對需存潛在利多，供給進一步增量有限，疊加庫存仍處于低位且鋁價目前估值仍偏低，價格下方支撐明確。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 現貨價格持續(xù)下行，期貨等待預期好轉 供應方面，鹽湖開工率位于相對高位，但礦石提鋰企業(yè)因利潤下滑生產積極性降低，部分企業(yè)因開采配額問題產量將有所減少。下半年全球供給角度，非洲部分礦山精粉已發(fā)運回國、南美部分鹽湖開始產能爬坡。遠期供應端增長預期確定，短期關注項目實際投產進度。 需求方面，終端需求維持增長但備貨預期已落空，消費對鋰鹽價格支撐逐步減弱。當前下游庫存處于歷史低位，下游補庫意愿較弱并僅維持小幅剛需補庫動作，市場也未出現集中補庫行為。需求增速回暖時點仍無明顯信號，短期觀察下游排產計劃及終端消費情況。 現貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價維持下行通道，昨日價格下跌至199000元/噸，期現價差增至14300元?，F貨市場詢價頻繁，但實際采購及成交較為平淡，期貨盤面反映價格長期展望，未來預期悲觀疊加受到宏觀、資金方面擾動，期現價差結構并不穩(wěn)定。 總體而言，供應整體平穩(wěn)僅有小幅擾動而終端需求處于低位等待預期回暖?，F貨價格無見底信號，下游補庫力度未持續(xù)，整體市場情緒無利好提振。昨日期貨大幅下探，期現市場雙方均維持偏弱，市場情緒將放大波動情況，建議低位做多并關注需求好轉拐點。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 監(jiān)管風險提高，鐵礦價格承壓回調 1、螺紋：國內穩(wěn)增長政策逐步加碼，地產調控政策優(yōu)化程度超預期，后續(xù)政策仍值得期待，對市場情緒形成提振。PMI、出口、物價等各類高低頻經濟數據已出現環(huán)比改善的跡象。如果政策支撐下，國內房地產周期能企穩(wěn)回暖，將有利于國內信用周期、經濟周期、庫存周期的回暖，利好風險資產。9月第一周，建筑鋼材需求環(huán)比改善，供給受低利潤影響繼續(xù)下降，庫存降幅擴大。本周鋼聯大樣本，螺紋供減需增，周度產量環(huán)比減少3.4萬噸至345.1萬噸（同比-19.48%），周度表需環(huán)比增29.95萬噸至392.63萬噸（同比-11.46%），總庫存環(huán)比減少47.53萬噸至1103.31萬噸（同比+4.16%）。目前粗鋼供需矛盾尚未明顯積累，螺紋在低產的情況下庫存壓力也較為有限。同時，高爐鐵水環(huán)比續(xù)增1.3萬噸至248萬噸以上。鐵水高產，疊加鋼廠碳、鐵元素庫存偏低，高爐、電爐成本支撐依然有效。綜合看，宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度略超預期，中觀粗鋼供需矛盾積累有限，螺紋鋼成本支撐有效，整體或呈現震蕩偏強的走勢，未來主要驅動依然在于穩(wěn)增長政策加碼程度，旺季終端需求強度驗證情況，以及原料端驅動的變化。策略上，單邊，暫時觀望；組合，利潤引導下，熱卷供應壓力相對偏強，卷螺差或繼續(xù)收縮。風險：宏觀穩(wěn)增長政策效果不及預期，粗鋼平控政策落空。
2、熱卷：國內穩(wěn)增長政策逐步加碼，地產調控政策優(yōu)化程度超預期，且后續(xù)政策仍值得期待，對市場情緒形成提振。8月以來已公布的經濟數據已出現環(huán)比改善的跡象。如果在寬松政策的加碼扶持下，國內房地產周期能企穩(wěn)回暖，將有利于信用周期、經濟周期、庫存周期回暖，進而支撐風險資產價格。9月第一周，熱卷等板材需求環(huán)比有所回暖。鋼聯大樣本，本周熱卷周度產量環(huán)比減少2.99萬噸至411.95萬噸（+6.18%），周度表需環(huán)比增加4.98萬噸至411.94萬噸（+2.66%），總庫存繼續(xù)小幅增加3.79萬噸至545.31萬噸（同比+11.32%）。由于利潤好于建筑鋼材，熱卷供給壓力相對增加，且增幅大于需求增幅，庫存持續(xù)在流通環(huán)節(jié)積累。鋼材直接出口表現亮眼，有效緩和了國內鋼材供需矛盾的積累，8月鋼材凈出口764萬噸（同比+45.3%），1-8月累計凈出口5373萬噸（同比多增1495萬噸，+38.5%）。同時本周高爐日均鐵水產量續(xù)增1.3萬噸至248萬噸以上，鐵水高產，且鋼廠碳、鐵元素庫存偏低，高爐成本處的支撐依然存在。綜合看，宏觀穩(wěn)增長政策加碼超預期，中觀粗鋼供需矛盾積累有限，熱卷等鋼材高爐成本處的支撐尚存，整體或呈現偏強震蕩的走勢，未來主要驅動依然在于穩(wěn)增長政策加碼程度，旺季終端需求強度，以及原料端驅動的變化。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，利潤引導下，熱卷供應壓力相對偏強，卷螺差或繼續(xù)收縮。風險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼以及政策效果不及預期，粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預期。
3、鐵礦石：國內宏觀穩(wěn)增長政策快速兌現，地產調控政策優(yōu)化程度超預期，8月份部分經濟指標已出現環(huán)比改善跡象，鋼材周度消費數據也環(huán)比有所回升，疊加鋼材直接出口需求表現強勁，粗鋼供需矛盾積累程度有限。同時，國內粗鋼平控政策實際并未執(zhí)行，本周高爐日均鐵水產量環(huán)比增1.3萬噸至248.24萬噸，同比多增12.89萬噸。鋼廠及港口進口礦庫存再度大幅下降，本周合計減少299.69萬噸，前者降至1.18億噸附近，后者降至8531萬噸，均處于2020年以來的歷史低位。若平控繼續(xù)推遲，十一長假前后，鋼廠存在階段性原料采購補庫需求。盤面主力合約存在貼水修復的可能，01合約貼水最便宜交割品折盤價80元/噸（前值82元/噸）。不過，鐵礦價格連續(xù)上行，并大幅侵蝕鋼廠盈利，鋼廠期現利潤已降至低位，再度引發(fā)監(jiān)管層關注。昨日發(fā)改委組織部分期貨公司召開會議，嚴判鐵礦石市場和價格形勢，短期監(jiān)管風險提高。同時，熱卷、中板等供給增長較明顯的鋼材庫存壓力也在持續(xù)積累，旺季終端需求對高鐵水的承接能力仍待驗證?？傮w看，高鐵水、低庫存、大貼水，鐵礦上行驅動相對較明確，但終端需求承接力有限，且粗鋼平控風險依然存在，關注盤面850-900之間的壓力，以及鐵水日均產量的拐點。關注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預期，粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預期。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產業(yè)鏈 | 洗煤廠開工繼續(xù)回落，關注煤礦復產機會 焦炭：供應方面，即期利潤表現不佳制約焦企開工意愿回升，且產地部分焦爐受制于環(huán)保及檢修影響開工率呈現下滑之勢，獨立焦企焦炭日產有所回落。需求方面，高爐開工支撐入爐剛需，階段性補庫窗口開啟，貿易環(huán)節(jié)入市心態(tài)樂觀，而粗鋼產量壓減一事雖有傳聞，具體落實方案仍未出臺，關注政策預期對市場擾動?，F貨方面，產地現貨暫穩(wěn)，港口焦價小幅探漲，焦企對后市態(tài)度相對謹慎，現貨市場又臨拐點。綜合來看，政策擾動遠期需求預期，但現實剛需兌現表現尚佳，且傳統(tǒng)旺季激發(fā)鋼廠采購，港口現貨成交上漲，供需結構維持樂觀改善，關注原料成本變動及粗鋼產量壓減相關事宜。 焦煤：產地煤方面，山西部分礦井進入復產程序，但陜西事故煤礦仍處停產督察階段，坑口安監(jiān)局勢短期內難有放松，洗煤廠產能利用率進一步回落，產地焦煤供應維持收緊預期；進口煤方面，蒙煤通過相對順暢，但澳煤進口利潤倒掛制約沿海終端采購意愿，進口市場補充作用暫無增量。需求方面，粗鋼產量壓減傳聞暫趨平靜，但鐵水日產維持高位，現實剛需兌現良好，且金九銀十傳統(tǒng)旺季有望重啟階段性補庫，需求預期亦較樂觀。綜合來看，下游剛需兌現及采購補庫支撐焦煤需求，坑口競拍環(huán)節(jié)成交樂觀，產地安全檢查依然嚴格，供需結構維持改善預期，價格驅動依然向上；但需注意短期價格的快速上漲積聚回調風險，關注采購需求強度及粗鋼產量壓減一事會否再度發(fā)酵。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 產業(yè)鏈低庫存，純堿近月偏強運行 現貨：9月7日，華北重堿3300-3400元/噸（0），華東重堿3150-3250元/噸（0），華中重堿3050-3250元/噸（0），除華南地區(qū)外，本周各地現貨報價均不同程度上調；9月7日，浮法玻璃全國均價2061元/噸（0）。 上游：9月7日，純堿周度開工率78.5%（-2.82%），周度產量55.28萬噸（-2.89%），月初檢修企業(yè)多，個別企業(yè)處于檢修后恢復階段，因而整體開工及產量明顯下降。下周檢修企業(yè)減少，部分企業(yè)檢修結束生產將逐步恢復，據隆眾估計，下周純堿企業(yè)開工率將回到82%以上，周度產量也將回到60萬噸以上。 下游：（1）浮法玻璃：9月7日，運行產能169010t/d（0），開工率80.66 %（0），產能利用率82.65%（0）。昨日主產地產銷率環(huán)比繼續(xù)回落，沙河80%（↓），華東100%（↓），湖北78%（↓），西南98%（↑），西北79%（↓），東北101%（↓），華南130%。（2）光伏玻璃：9月7日，運行產能91160t/d（0），開工率82.25%（0），產能利用率93.56%（0）。據隆眾消息，近期2條浮法1200噸產線點火，本月光伏還有3條1200噸產線計劃投產。 庫存：純堿，（1）上游堿廠庫存環(huán)比減少1.66萬噸至12.47萬噸，再創(chuàng)新低，待發(fā)訂單上升至近20天，（2）社會庫存繼續(xù)下降，目前不到2萬噸，（3）下游玻璃廠純堿庫存可用天數環(huán)比降1天至7-8天。玻璃企業(yè)庫存 點評：（1）純堿：遠興新裝置有提產消息，老裝置檢修影響逐步減弱，純堿周產量有回升預期。結合隆眾對堿廠的調研以及輕重堿剛性需求估算，下周純堿產量也僅能回到供需平衡產量附近。產業(yè)鏈低庫存的矛盾仍無法緩和，上中下游環(huán)節(jié)庫存均已降至安全線已下。一旦供應增長再度不及預期，下游剛需補庫面臨的風險偏高。在此情況下，10合約虛盤持倉過高對應的交割風險依然存在，近月期現價格潛在上行驅動仍較強。策略上，激進者5月低位多單耐心持有，等待庫存拐點再止盈，謹慎者繼續(xù)持有純堿10-11正套。（2）浮法玻璃：由于行業(yè)盈利較好，浮法玻璃供給逐步回升，浮法玻璃運行產能已高于去年同期。鑒于當前浮法玻璃毛利依然較高，年內剩余復產/點火產線有望帶來約1.17萬噸/天凈增產能，后續(xù)浮法玻璃運行產能同比增幅將逐步擴大。不過，浮法玻璃上游產地庫存不高，下游深加工企業(yè)亦無過量庫存，剛需采購依然存在，不排除終端需求環(huán)比改善帶來的補庫可能。同時，近期宏觀穩(wěn)增長政策密集兌現，地產調控政策放松程度超預期，8月經濟數據已出現環(huán)比改善跡象；中觀純堿現貨緊張，玻璃廠純堿庫存可用天數僅10天；微觀期貨價格大幅貼水現貨。玻璃期貨價格仍有支撐。 策略建議：單邊，現貨偏緊格局未變，遠月估值偏低，純堿05合約低位多單耐心持有，建倉成本 1420，待庫存拐點出現多單可止盈離場；組合，純堿10-11正套繼續(xù)持有；玻璃1-5正套機會。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | EIA庫存下降，原油偏強運行 宏觀方面，金融市場風險偏好持續(xù)降溫，宏觀層面市場預期相對謹慎，市場持續(xù)關注歐美通脹壓力上升后的加息預期。 供應方面，沙特自愿減產期延長至年底進一步加劇原油市場供應緊張局面，繼續(xù)支持油價強勢表現。 庫存方面，截至9月1日當周，API數據顯示美國原油庫存-552.1萬桶，預期-142.9萬桶。EIA數據顯示，美國原油庫存減少630.7萬桶至4.17億桶，降幅1.49%；汽油庫存-266.6萬桶，精煉油庫存+67.9萬桶。EIA顯示原油庫存繼續(xù)下降，但油價對此反應不大。 總體而言，由于供應端意外延長減產，原油供需層面維持仍相對偏緊格局，油價或偏強運行。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 供需格局不斷改善，工業(yè)硅持多頭思路 供應方面，考慮到實際生產過程中電費等成本問題，2023年4季度實際新增產量可能不及預期。近期而言，北方地區(qū)供應平穩(wěn)，大廠產能穩(wěn)定釋放，小廠新增開爐，但尚未貢獻產量。四川、云南等地開工平穩(wěn)。 需求方面，多晶硅降庫效果明顯，大部分企業(yè)多晶硅庫存基本消耗完畢、企業(yè)庫存余量較少，主要是受到延遲投產、檢修技改等影響。多晶硅需求持續(xù)向好，部分新增產能陸續(xù)投產，新增產能處于爬坡階段，整體需求旺盛，預計隨著多晶硅環(huán)節(jié)利潤水平的回升，整體開工亦將出現回升，多晶硅補庫需求將對工業(yè)硅原料構成較強支撐。有機硅受益于近期房地產調整優(yōu)化政策密集發(fā)布和地產后周期景氣復蘇。硅鋁合金則仍受益于電動車行業(yè)景氣。 庫存方面，本周期貨倉庫內庫存仍在繼續(xù)增加，目前庫存量仍集中在昆明、廣東地區(qū)。天津港港口庫存維穩(wěn)，黃埔港、昆明港庫存稍有下降。 總體而言，工業(yè)硅供需或逐步進入偏緊格局，成本支撐顯著體現，當前估值水平偏低，建議工業(yè)硅前多持有。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 產量創(chuàng)歷史新高，01合約輕倉試空 本周僅榆林凱越一套裝置臨時檢修，開工率上升1.5%，產量提升至169萬噸，達到歷史最高。由于今年前8個月檢修偏多，四季度檢修變少是大概率事件，高開率情況下庫存面臨加速積累的問題，建議重點關注。因天津渤化烯烴裝置停車、南京誠志二期降負，MTO開工率降低2.7%，其他下游開工率保持穩(wěn)定。近兩個月甲醇價格持續(xù)上漲，同時終端需求未明顯改善，二甲醚、甲醛和烯烴虧損擴大，警惕十一后出現需求轉弱的利空。此外醋酸價格雖然創(chuàng)兩年新高，但對甲醇消耗量有限，無法提供有效價格支撐。8月褐煤進口量環(huán)比增加13%，同比增加51%，煤炭市場供應充足，價格不具備大幅上漲基礎。綜上，期貨價格有見頂跡象，可輕倉試空，10月供應過?？赡軐е缕谪泝r格下跌200元/噸以上。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 旺季需求表現不及預期，聚烯烴上行受阻 本周聚烯烴產量變化不大，PE增加1.2%，PP減少2.2%，二者均處于歷史高位。下游開工率延續(xù)增長，PE增加0.87%，依然是農膜貢獻主要增長，目前農膜開工率尚未達到峰值，預計旺季延續(xù)至十月中旬。PP下游開工率增加5%，大幅增長的主要原因是樣本新增了透明料，細分下游看，除了塑編開工率增加1.6%，其他增幅不足1%。另外下游訂單天數并未明顯增長，塑編和BOPP相比去年同期低30%左右。本周原油價格創(chuàng)11個月新高，導致油制和PDH成本上升300元/噸，目前僅煤制利潤尚可，其他工藝虧損超過千元。綜上，供應穩(wěn)步增長，需求表現或不及預期，聚烯烴上行受阻，不過考慮到原油的支撐作用，暫不推薦直接做空，可以考慮做多PP-3MA或做空甲醇。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 輪胎開工如期樂觀，需求兌現表現良好 供給方面：氣候問題影響持續(xù)存在，厄爾尼諾事件正值峰值時期，東南亞各主產國產量小幅下滑、當地橡膠出口料將走弱，而國內產區(qū)產量釋放亦不時受阻，原料價格表現出一定韌性，旺產季全乳回補增量有限。 需求方面：乘用車零售維持同環(huán)比雙增之勢，政策施力化解高基數效應，消費刺激相關措施釋放市場潛力，橡膠終端需求維持樂觀；而輪胎企業(yè)生產積極性保持高位，半鋼胎產線開工率持續(xù)位于近年峰值，企業(yè)訂單充足、庫存去化順利，天膠需求傳導效率可觀。 庫存方面：保稅區(qū)及一般貿易庫存出庫率持續(xù)大于入庫水平，港口延續(xù)降庫之勢，結構性庫存壓力繼續(xù)緩解，云南及倉單庫存均處低位。 核心觀點：車市復蘇態(tài)勢不改、輪企開工表現尚佳，政策引導效用顯現，港口庫存維持降庫區(qū)間，供需結構繼續(xù)好轉，基本面積極因素占優(yōu)，橡膠價格驅動向上，且考慮原料供應仍受天氣因素負面影響，滬膠多頭策略勝率更高。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 國內庫存仍處高位，棕油上方空間有限 昨日棕櫚油價格昨日繼續(xù)震蕩走弱。供給方面，市場預期馬棕產量及庫存將進一步抬升，對價格形成一定壓力，關注MPOB結果。雖然天氣可能對產量形成拖累，但存不確定性且兌現時間或較晚。出口方面，高頻數據顯示出口增速仍未有明顯好轉。需求方面，主產國正在努力抬升棕櫚油消費量，但實質性增量較為有限。國內方面受雙節(jié)影響，需求存在季節(jié)性改善，但庫存仍處于偏高水平。綜合來看，棕櫚油及油脂板塊近期供需端均存在一定利多，但不確定性均較強，疊加目前仍處于旺產季，價格上方空間較為有限。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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